Polska: Przemysł zwalnia, a rynek pracy mięknie | Pstryknąć

Aktywność przemysłowa powoli słabnie, ale presja na ceny producentów utrzymuje się na wysokim poziomie

W czerwcu produkcja przemysłowa wzrosła o 10,4% rok do roku, nieco wolniej niż oczekiwano (12-14% rok do roku), ale wciąż dwucyfrowy wzrost. Dotychczasowe czynniki wzrostu gospodarczego, takie jak niektóre sektory przemysłu ciężkiego, spadają, a produkcja dóbr konsumpcyjnych radzi sobie słabo. Spadek popytu na dobra konsumpcyjne odzwierciedla (1) słabe zamówienia zagraniczne, gdzie rosnące ceny gazu mocno uderzyły w siłę nabywczą i nastroje konsumentów u naszych głównych partnerów handlowych oraz (2) niższy popyt ze strony uchodźców z Ukrainy, ale konsumentów krajowych. Trendy te były widoczne wcześniej w danych o sprzedaży detalicznej.

Na dalszy spadek w przemyśle wskazuje silny spadek zamówień PMI. W drugiej połowie roku czeka nas spowolnienie technologiczne, którego głębokość będzie zdeterminowana kilkoma czynnikami. Pierwsze miesiące po wybuchu wojny na Ukrainie były nadal korzystne dla krajowego przemysłu ze względu na duże zamówienia i zaległości produkcyjne oraz wysoką produkcję przemysłu ciężkiego. Jednak w ciągu ostatnich trzech miesięcy nad sektorem zaczęły gromadzić się ciemne chmury. Obserwujemy spadek produkcji z miesiąca na miesiąc w ujęciu wyrównanym sezonowo (patrz wykres).

Również indeks PMI spadł głęboko poniżej neutralnego poziomu 50 pkt, przy wyraźnym spadku nowych zamówień, w tym zamówień eksportowych. Niepewność dotycząca dostaw gazu do Niemiec za pośrednictwem Nordsteam 1 może mieć poważne negatywne konsekwencje dla niemieckiego przemysłu i dostarczającego go polskiego przemysłu. Po umocnieniu w pierwszej połowie 2022 roku, w kolejnych miesiącach może nastąpić znaczne spowolnienie. Choć wskaźniki wyprzedzające (m.in. majowy PMI) wskazują na pogorszenie sytuacji w polskim przemyśle, spadek w krajowym przemyśle nie był jeszcze gwałtowny.

Naszym zdaniem całoroczny wzrost PKB wyniesie 4,7% r/r, ale dane kwartalne pokażą znaczny spadek: 8,5% r/rw I kw. 22 do poniżej 1% r/rw IV kw.22.