Kto ponosi lekkomyślnie rosnący dług publiczny Ameryki wynoszący 34,7 biliona dolarów?

Wszystkie te papiery zostały sprzedane Skarbowi Państwa. Oto właściciele.

Napisane przez Wolfa Richtera dla WOLF STREET.

Dług publiczny USA – obecnie 34,7 bln dolarów, w porównaniu z 23,3 bln dolarów w styczniu 2020 r. i 27,6 bln dolarów w styczniu 2021 r. – wzrósł tak szybko, że łzy napłynęłyby nam do oczu, gdybyśmy tego nie wiedzieli. W ciągu czterech lat i pięciu miesięcy od stycznia 2020 r. wzrosła o 11,4 biliona dolarów. Odkąd pandemia osiągnęła dno, gospodarka szybko się rozwija, a mimo to biliony dolarów mijają tak szybko, że trudno to dostrzec. Nawet nie chcemy sobie wyobrażać, jak to będzie wyglądać podczas kolejnej recesji.

Ale każdy z wyemitowanych przez rząd obligacji skarbowych został zakupiony, a do ich posiadaczy za chwilę przejdziemy:

Kto jest w posiadaniu tego długu o wartości 34,7 biliona dolarów?

Każdy z tych skarbowych papierów wartościowych jest własnością podmiotu lub osoby fizycznej. Oto one.

Pieniądze rządu USA: 7,1 biliona dolarów. Są one w posiadaniu różnych funduszy emerytalnych rządu USA oraz Funduszu Powierniczego Ubezpieczeń Społecznych (omówiliśmy tutaj zasoby, dochody i eksport Funduszu Powierniczego SS). Te skarbowe papiery wartościowe nie są przedmiotem obrotu na rynku, lecz są nabywane bezpośrednio za środki Departamentu Skarbu i wykupywane w terminie zapadalności według wartości nominalnej. Nazywa się je „wewnętrznymi” i nie podlegają kaprysom rynków.

Pozostała część, obecnie 27,6 biliona dolarów, to papiery wartościowe „w posiadaniu publicznym”.

Niewielka część z tych 27,6 biliona dolarów w postaci papierów wartościowych, takich jak obligacje oszczędnościowe (w tym popularne obligacje I) i niektóre inne emisje obligacji, nie może być przedmiotem obrotu.

Pozostała część to bony skarbowe, papiery wartościowe i obligacje, a także skarbowe papiery wartościowe zabezpieczone przed inflacją (TIPS) i obligacje o zmiennym oprocentowaniu (FRN). Te papiery wartościowe są przedmiotem obrotu („zbywalne”). Na koniec pierwszego kwartału (to przedział czasowy, któremu przyjrzymy się poniżej) w obrocie pozostawało 26,9 biliona dolarów tych papierów wartościowych.

Posiadacze zagraniczni: 8,0 bilionów dolarów. Obejmuje gospodarstwa sektora prywatnego i oficjalne gospodarstwa, takie jak banki centralne. Chiny, Brazylia i inne kraje od lat zmniejszają swoje zasoby. Pobrano kraje europejskie, główne centra finansowe, Kanadę, Indie i inne kraje. Ogólnie rzecz biorąc, w marcu zaangażowanie zagraniczne osiągnęło najwyższy poziom w historii, a w kwietniu nieznacznie spadło, co nadal stanowiło drugi najwyższy poziom w historii. Choć na przestrzeni lat zagraniczni posiadacze zwiększyli swoje całkowite zasoby dolarowe, ich udział w całkowitym zadłużeniu spadł z 33% dziesięć lat temu do 22,9% obecnie, ponieważ nie dotrzymali kroku szybkiemu wzrostowi zadłużenia USA. (Omówiliśmy tutaj szczegóły dotyczące tych zagranicznych właścicieli.)

Pozostała część jest w rękach posiadaczy amerykańskich.

Stowarzyszenie Przemysłu Papierów Wartościowych i Rynków Finansowych (SIFMA) opublikowało właśnie swój kwartalny raport o stałym dochodzie za pierwszy kwartał. Nie pokazuje kwot w dolarach, ale raczej procent bonów skarbowych, papierów wartościowych, obligacji, TIPS i FRN pozostających w obrocie. Według stanu na marzec wartość tych obligacji skarbowych wynosiła 26,9 biliona dolarów. Zatrzymali ich:

Amerykańskie fundusze inwestycyjne: 18,0% wyemitowanych obligacji skarbowych (około 4,8 biliona dolarów). Należą do nich obligacyjne fundusze inwestycyjne przechowujące skarbowe papiery wartościowe oraz portfele skarbowych papierów wartościowych w funduszach wspólnego inwestowania rynku pieniężnego.

Rezerwa Federalna: 16,9% wyemitowanych obligacji skarbowych (około 4,6 biliona dolarów w marcu). W ramach programu QT Fed wyrzucił już 1,31 biliona dolarów w obligacje skarbowe od szczytu w czerwcu 2022 r. (nasza ostatnia aktualizacja programu QT Fed).

Osoby z USA: 9,8% Wyemitowanych obligacji skarbowych (około 2,6 biliona dolarów). To ludzie, którzy trzymają je na swoich kontach w Stanach Zjednoczonych.

Banki: 8,1% wyemitowanych obligacji skarbowych (około 2,2 biliona dolarów). W marcu 2023 r. widzieliśmy, że banki trzymały wiele długoterminowych obligacji skarbowych i obligacji, które straciły dużo na wartości rynkowej ze względu na rosnące rentowności, a kiedy deponenci to zobaczyli, przestraszyli się i wycofali swoje pieniądze, niektóre banki upadły. Według danych FDIC łączna kwota wszystkich rodzajów papierów wartościowych posiadanych przez banki – obligacje skarbowe, obligacje Ubezpieczeń Społecznych i inne papiery wartościowe – osiągnęła na koniec pierwszego kwartału 5,5 biliona dolarów, a skumulowane niezrealizowane straty na wszystkich papierach wartościowych wzrosły do ​​517 bilion dolarów. Te 2,2 biliona dolarów to tylko skarbowe papiery wartościowe.

Władze państwowe i samorządowe: 6,3% wyemitowanych obligacji skarbowych (około 1,7 biliona dolarów).

Fundusze emerytalne: 4,3% wyemitowanych obligacji skarbowych (około 1,2 biliona dolarów).

Towarzystwa ubezpieczeniowe: 1,9% Wyemitowanych obligacji skarbowych (około 510 miliardów dolarów). Grupa ubezpieczeniowa Warrena Buffetta, Berkshire Hathaway, zwiększyła swój stan posiadania bonów skarbowych do 153 miliardów dolarów.

Inne: 1,5% Wyemitowanych obligacji skarbowych (około 400 miliardów dolarów).

To pokazuje skalę i szerokość obligacji skarbowych. Jeśli inwestorzy ci stracą zainteresowanie bieżącymi rentownościami i zniknie popyt na obecną rentowność, rentowności muszą rosnąć, aż do osiągnięcia wystarczającego popytu. Może się to zdarzyć nagle, co widzieliśmy, gdy w październiku rentowność 10-letnich obligacji na krótko przekroczyła 5%, wyzwalając falę popytu, która spowodowała wzrost cen i ponowne obniżenie rentowności. Obecnie, przy dużym popycie, rentowność 10-letnich obligacji powróciła do poziomu 4,25%, choć rentowność bonów skarbowych jest bliższa 5,5%.

W jakim stopniu odsetki pochłaniają dochód narodowy i jak długo może to trwać? Zobacz… Wzrost odsetek od zadłużenia rządu USA a dochody podatkowe i inflacja: aktualizacja z pierwszego kwartału

Lubisz czytać WOLF STREET i chcesz ją wesprzeć? Możesz przekazać darowiznę. Bardzo to doceniam. Kliknij na kubek piwa i mrożonej herbaty, aby dowiedzieć się, jak:

Czy chcesz otrzymać powiadomienie e-mailem, gdy WOLF STREET opublikuje nowy artykuł? Rejestracja tutaj.